從銀行業歷史看穩定幣的未來：貨幣的本質與創新

改編自：https://a16zcrypto.com/posts/article/understanding-stablecoins-banking-history/

近年來，穩定幣作為一種新興的支付工具，已經吸引了數百萬用戶，並實現了數萬億美元的交易量。然而，儘管穩定幣的使用日益廣泛，其定義和大眾對它的理解仍然模糊不清。穩定幣本質上是一種價值存儲和交換媒介，通常與美元掛鉤。雖然穩定幣的發展時間僅有短短五年，但其發展路徑——從非足額抵押到超額抵押，從中心化到去中心化——為我們理解其技術結構和市場潛力提供了重要借鑑。

穩定幣的本質：貨幣的載體

穩定幣的支付創新看似顛覆了傳統金融，但我們必須認識到，貨幣的本質屬性（價值尺度）與核心功能（交換媒介）並未改變。穩定幣只是貨幣的一種新載體或表現形式。因此，近現代貨幣歷史的發展規律對理解穩定幣的未來極具參考意義。

美國銀行業的歷史為我們提供了一個有用的框架，幫助我們理解穩定幣的演變。從19世紀的銀行票據到現代的部分準備金銀行制度，銀行業的發展揭示了貨幣如何通過信貸創造和風險管理逐步成熟。穩定幣的發展路徑可能會複製這一歷史，從簡單的銀行存款與票據開始，逐步引入複雜的信貸機制來擴大貨幣供應量。

穩定幣的三種形態

目前，穩定幣主要分為三種形態：法定支持的穩定幣、資產支持的穩定幣和策略支持的合成美元。這三種形態分別對應了銀行業發展的不同階段。

1. 法定支持的穩定幣：這類穩定幣類似於19世紀的美國銀行券，由法定貨幣直接支持。用戶可以通過交易所或承兌商將其兌換為美元。由於其簡單性和安全性，法定支持的穩定幣（如USDC和USDT）佔據了穩定幣市場的主導地位。然而，這類穩定幣的集中發行模式也帶來了“銀行擠兌”的風險，因此需要通過審計和合規措施來增強用戶信任。

2. 資產支持的穩定幣：這類穩定幣通過鏈上借貸協議發行，模仿了銀行通過信貸創造貨幣的方式。例如，MakerDAO通過超額抵押鏈上資產發行DAI。資產支持的穩定幣的優勢在於其透明性和去中心化，用戶可以直接審計抵押品，而不必依賴傳統銀行的高管決策。隨著鏈上經濟活動的增加，資產支持的穩定幣有望在未來佔據更大的市場份額。

3. 策略支持的合成美元：這類代幣結合了抵押品和投資策略，通常用於DeFi收益產品。然而，它們並不適合作為價值存儲或交換媒介，因為用戶需要承擔更高的風險和波動性。儘管這類產品在風險偏好較高的用戶中受歡迎，但其複雜性和中心化屬性使其難以大規模採用。

   
   

穩定幣的未來：從貨幣發行到信用創造

穩定幣的發展路徑與銀行業的歷史有著驚人的相似之處。正如銀行業從簡單的貨幣發行逐步發展到通過信貸創造貨幣，穩定幣也可能經歷類似的演變。目前，法定支持的穩定幣是市場的主流選擇，但隨著鏈上經濟的擴展，資產支持的穩定幣將逐漸成為信用創造的工具。

特別是隨著越來越多的現實世界資產（RWA）被代幣化並上鏈，這些資產的主要使命可能不是流轉，而是作為抵押品，支持更多的信用創造。這種趨勢將進一步推動資產支持的穩定幣的發展。

結語：穩定幣的潛力與挑戰

穩定幣的時代已經到來。全球範圍內，超過1600億美元的穩定幣正在被用於交易。儘管穩定幣的創新看似顛覆了傳統金融，但其核心仍然是貨幣的本質屬性和功能。通過借鑑銀行業的歷史，我們可以更好地理解穩定幣的未來發展方向。

穩定幣不僅是最便宜的匯款方式，還為支付行業帶來了全新的機會。隨著去中心化借貸協議的成熟和鏈上經濟活動的增加，資產支持的穩定幣有望在未來佔據更大的市場份額。與此同時，策略支持的合成美元雖然面臨監管和用戶體驗的挑戰，但也為DeFi用戶提供了新的收益機會。

最終，穩定幣、合成美元和其他數字貨幣的創新，旨在通過區塊鏈技術進一步凸顯貨幣的本質屬性，提升其運行效率，降低交易成本，並嚴格控制風險。穩定幣的未來，不僅在於其作為支付工具的普及，更在於其如何通過信用創造推動全球經濟的發展。